【財(cái)報(bào)】在反內(nèi)卷基調(diào)下，外賣美團(tuán)雖然遭遇經(jīng)營(yíng)虧損，大戰(zhàn)但最難熬的沖擊護(hù)士評(píng)選投票拉票時(shí)刻應(yīng)該已經(jīng)過去。

6月1日，基本季度美團(tuán)（3690.HK）發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)，盤美實(shí)現(xiàn)收入910億元，虧億增長(zhǎng)5.6%；這一增幅是外賣過去三個(gè)季度最好表現(xiàn)，同時(shí)也是大戰(zhàn)公司連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收增幅都在個(gè)位數(shù)。

其中，沖擊核心本地商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入641億元，基本季度增加大約1億元，盤美護(hù)士評(píng)選投票拉票基本持平，虧億用美團(tuán)說法就是外賣“恢復(fù)增長(zhǎng)”。

新業(yè)務(wù)完成收入大約270億元，大戰(zhàn)同比增加48億元或21%，沖擊成為美團(tuán)總營(yíng)收增長(zhǎng)的直接推動(dòng)力。

值得注意的是，美團(tuán)在2月宣布收購(gòu)叮咚買菜的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，如果及時(shí)完成交割，則新業(yè)務(wù)會(huì)有很多份額由叮咚貢獻(xiàn)，而在二季度，新業(yè)務(wù)的營(yíng)收增量會(huì)更可觀。

當(dāng)然，利潤(rùn)來源主要還是核心本地商業(yè)板塊，季度實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)大約208億元，即毛利率為32.4%，不過因即時(shí)零售大戰(zhàn)在一季度仍然持續(xù)，因此經(jīng)營(yíng)開支高達(dá)228億元，也使得核心本地商業(yè)遭遇經(jīng)營(yíng)虧損20億元。

核心本地商業(yè)自然是美團(tuán)的基本盤。筆者注意到，京東的基本盤是零售業(yè)務(wù)，一季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)150億元，增加16%；而阿里基本盤中國(guó)電商，經(jīng)調(diào)整EBITA為240億元，下滑40%。

如此看來，京東和阿里巴巴用“新業(yè)務(wù)”把美團(tuán)的基本盤沖得“七零八落”。

相對(duì)而言，新業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)也有近53億元，除去經(jīng)營(yíng)開支近74億元，經(jīng)營(yíng)虧損超過21億元。

同時(shí)，美團(tuán)還有部分其他業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)虧損超過23億元，合計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損近65億元，去年同期為盈利約106億元。

整體來看，美團(tuán)一季度銷售及營(yíng)銷開支近230億元，同比增加152億元或78億元，這也是不得已的事情。京東和阿里巴巴在外賣上砸錢補(bǔ)貼，美團(tuán)必須迎戰(zhàn)，不然誰會(huì)用美團(tuán)下單呢？

此外，研發(fā)開支70億元，增加13億元或22%，而一般及行政開支29億元，增長(zhǎng)11.8%，都超過收入增幅。

相對(duì)阿里、小米等科技企業(yè)，公允值變動(dòng)收益對(duì)利潤(rùn)帶來的波動(dòng)較大，美團(tuán)則顯得少很多，本季度大約4億元，是去年同期的一半。此外，其他收益凈額大約6億元，也比去年同期14億元少8億元。

這些七七八八雜項(xiàng)計(jì)算進(jìn)去，美團(tuán)一季度凈虧損超過68億元，去年同期盈利超過100億元；經(jīng)調(diào)整虧損大約50億元，去年同期經(jīng)調(diào)整盈利109億元。

因參與即時(shí)零售大戰(zhàn)，美團(tuán)從去年二季度開始失血，當(dāng)季盈利銳減至不到4億元，隨后在三季度和四季度凈虧損185億元、151億元，如今在一季度再虧68億元，連續(xù)三季度虧損合計(jì)超過400億元。

同時(shí)，另外兩大主角京東和阿里也硬著頭皮和美團(tuán)打。就一季度而言，京東雖盈利51億元，但也遭遇腰斬；而阿里巴巴雖然盈利255億元，主要是公允值變動(dòng)的收益，實(shí)際上遭受了首次營(yíng)業(yè)虧損9.4億元。

由于行政部門叫停外賣“內(nèi)卷”，不少投資者開始期望美團(tuán)在二季度或能筑底成功，回到盈虧平衡點(diǎn)。就筆者使用外賣平臺(tái)體驗(yàn)而言，補(bǔ)貼沒有以前力度那么大，但還是存在。三大老冤家如果逐步抽身補(bǔ)貼大戰(zhàn)，美團(tuán)盈利或要在三季度方能重現(xiàn)。

6月1日，美團(tuán)在港股交易中漲6.5%，比阿里（漲1.8%）、京東（跌1%）表現(xiàn)好，也優(yōu)于恒生科技指數(shù)漲幅（1.65%）。