2021年3月，小米雷軍在小米春季發(fā)布會上宣布進(jìn)軍智能電動汽車領(lǐng)域，仍需稱這是次創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)投票拉票自己"人生最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目"，將押上全部積累與聲譽(yù)，小米為小米汽車而戰(zhàn)。仍需

彼時(shí)，次創(chuàng)市場對小米的小米新征程充滿期待，隨著汽車業(yè)務(wù)的仍需推進(jìn)與階段性兌現(xiàn)，小米股價(jià)一路上行，次創(chuàng)2025年7月最高曾觸及61.45港元的小米高位，市值一度突破萬億港元。仍需

五年過去，次創(chuàng)造車業(yè)務(wù)已在2025年下半年實(shí)現(xiàn)階段性盈利，小米這份曾被視為"第二增長曲線"的仍需業(yè)務(wù)，卻沒能在2026年的次創(chuàng)第一份財(cái)報(bào)里延續(xù)增長勢頭，市場的熱情也隨之發(fā)生變化。

5月27日，小米集團(tuán)發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)后的網(wǎng)絡(luò)投票拉票首個交易日，股價(jià)應(yīng)聲大跌4.57%，報(bào)收28.4港元；隨后的5月28日，股價(jià)低開后震蕩上行，最終收漲0.56%報(bào)28.56港元，但仍未修復(fù)前一交易日的缺口。

業(yè)績狂飆兩年的小米，在這份財(cái)報(bào)中出現(xiàn)了近年少見的"平淡"：總營收、經(jīng)調(diào)整凈利潤雙雙同比下滑，終結(jié)了連續(xù)五個季度營收破千億的紀(jì)錄。

一份打破增長節(jié)奏的財(cái)報(bào)，讓市場重新審視小米，雷軍當(dāng)年喊出的"最后一次創(chuàng)業(yè)"，似乎遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。

01. 業(yè)績下行

過去三年，小米的同期財(cái)報(bào)始終保持著穩(wěn)健的增長節(jié)奏，雙位數(shù)的營收增速曾是常態(tài)。

2024年一季度，小米營收755.07億元，同比增長27%，經(jīng)調(diào)整凈利潤65億元，同比大增100.8%。彼時(shí)手機(jī)業(yè)務(wù)是其核心增長引擎，當(dāng)季全球智能手機(jī)出貨量達(dá)4060萬臺，同比增長33.7%，強(qiáng)勁的終端表現(xiàn)為整體增長打下基礎(chǔ)。

2025年一季度，小米再迎階段性增長高峰，營收1112.93億元，同比增速高達(dá)47.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤106.8億元，同比增長64.5%。增長動力來自兩大板塊協(xié)力：一是IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，收入達(dá)323億元，同比增長58.7%，收入和毛利率雙雙創(chuàng)下歷史新高；二是智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，收入從2024年一季度的2600萬元躍升至186億元，成為拉動營收突破千億的關(guān)鍵增量。

而到了2026年一季度，這一連續(xù)增長的節(jié)奏被徹底打破：總營收991.42億元，同比下滑10.9%，終結(jié)了此前連續(xù)五個季度營收破千億的紀(jì)錄；經(jīng)調(diào)整凈利潤60.72億元，同比下滑43.1%。

營收與利潤雙雙同比下滑，小米遭遇了近年少見的業(yè)績下行。

02.承壓的基本盤與轉(zhuǎn)虧的新戰(zhàn)事

作為小米的基本盤，手機(jī)×AIoT業(yè)務(wù)的下滑是公司期內(nèi)業(yè)績承壓的主因。

2026年一季度，該分部收入792.77億元，同比下滑14.5%，占總營收的比重從去年同期的83.3%降至80%。其中智能手機(jī)業(yè)務(wù)出貨量同比下滑19.2%，受存儲芯片等核心零部件價(jià)格上漲及市場競爭影響，手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率從12.4%降至10.1%，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)正在面臨行業(yè)周期與成本的多重不利因素。

被寄予厚望的汽車及AI業(yè)務(wù)，也未能延續(xù)去年的盈利勢頭。2026年一季度，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入198.64億元，同比增長6.9%，其中汽車交付量80856輛，同比增長6.6%，收入190億元。

但交付量的增長并未帶來盈利改善：受停售初代SU7、推出售價(jià)更低現(xiàn)車（清理庫存），以及購置稅補(bǔ)貼等因素影響，汽車平均售價(jià)從去年同期的23.83萬元降至23.51萬元，同比下滑1.3%；加上AI等新業(yè)務(wù)的持續(xù)投入，該分部在去年三季度、四季度實(shí)現(xiàn)階段性盈利后，本季度再次陷入經(jīng)營虧損，虧損額達(dá)31億元。

當(dāng)下，小米正以"人車家全生態(tài)戰(zhàn)略"整合旗下業(yè)務(wù)，試圖打通手機(jī)終端、AIoT與全屋智能、SU7及YU7系列車型，構(gòu)建跨場景協(xié)同。

中關(guān)村信息消費(fèi)聯(lián)盟理事長項(xiàng)立剛此前告訴北京商報(bào)記者，人工智能既是智能汽車的重要技術(shù)支撐，也是"人車家"生態(tài)實(shí)現(xiàn)跨場景整合、相互賦能的關(guān)鍵，而構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)本身，也是人工智能技術(shù)落地的重要路徑。

面對既有業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)，小米把破局的希望押注在了AI上，一季報(bào)中用大量篇幅闡述了相關(guān)布局，但并未透露AI業(yè)務(wù)具體業(yè)務(wù)投入與產(chǎn)出。北京商報(bào)記者就相關(guān)問題咨詢小米方面，但截至發(fā)稿未收到具體回復(fù)。

03. AI新支點(diǎn)

2026年一季度，小米研發(fā)開支達(dá)90億元，同比增長33.4%，研發(fā)人員數(shù)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到26048人，持續(xù)加大底層核心技術(shù)投入。

在基座模型方面，2026年4月，小米正式開啟Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型公測，其中MiMo-V2.5-Pro在通用智能體能力、復(fù)雜軟件工程等維度達(dá)到全球頂尖Agent模型水平，在Artificial Analysis大模型榜單中位列全球開源大模型并列第一。

隨后小米對該系列模型進(jìn)行了開源，并采用MIT協(xié)議、支持商用推理部署與二次訓(xùn)練，降低開發(fā)者使用門檻。

在應(yīng)用落地方面，小米以AI賦能"人車家全生態(tài)"場景，2026年4月開啟PC和有屏音箱版Xiaomi miclaw小范圍封測，目前該智能助手已支持手機(jī)、平板、PC和有屏音箱等多終端，并成為國內(nèi)首批通過中國信通院手機(jī)端智能助手權(quán)威評測的產(chǎn)品。

此外，小米還發(fā)布并開源了具身智能領(lǐng)域的模型XiaomiRobotics-0真機(jī)后訓(xùn)練全流程，開放數(shù)據(jù)處理、訓(xùn)練方法與推理代碼。

技術(shù)研發(fā)之外，大模型商業(yè)化賽道競爭趨于白熱化，雷軍也親自帶隊(duì)下場參與角逐。此前DeepSeek率先調(diào)整旗下V4-Pro模型API定價(jià)，將各檔位收費(fèi)統(tǒng)一降至0.025元、3元、6元/百萬tokens。

緊隨其后，5月27日雷軍在微博宣布小米MiMo-V2.5系列API永久降價(jià)，并優(yōu)化計(jì)費(fèi)規(guī)則，調(diào)價(jià)后MiMo-V2.5-Pro的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與DeepSeek V4-Pro 0.025元、3元、6元三檔價(jià)位分毫不差、完全一致。

艾媒咨詢CEO張毅在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，小米布局AI與人車家生態(tài)，貼合自身產(chǎn)品布局，能夠有效提升硬件產(chǎn)品附加值，從效率、體驗(yàn)等多維度挖掘用戶價(jià)值，是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的必然選擇。不過相關(guān)布局能否落地見效，仍考驗(yàn)小米的綜合實(shí)力。

對于小米而言，AI既是應(yīng)對當(dāng)前困境的破局方向，也是支撐其"新十年目標(biāo)"的底層邏輯，而這一布局能否轉(zhuǎn)化為新的增長動力，仍需市場與時(shí)間的驗(yàn)證。

北京商報(bào)記者 陶鳳 王天逸