5月21日，科技A股市場上演“過山車”行情，股普根大高估早盤各大指數集體高開沖高，跌拖投票沖刺技巧午后卻風云突變，盤摩AI產業鏈領銜重挫引發市場全面調整。業鏈嚴重截至收盤，科技上證指數跌2.04%，股普根大高估報4077.28點，跌拖跌破4100點整數關口，盤摩創下今年3月24日以來的業鏈嚴重最大單日跌幅；深證成指跌2.07%，報15247.27點；創業板指跌2.35%，科技科創100指數跌幅更是股普根大高估高達5.23%，成為今日跌幅最大的跌拖主要指數。

對于AI產業鏈究竟是盤摩否已經高估的話題，有頭部外資券商策略分析師向記者表示，業鏈嚴重投票沖刺技巧AI產業鏈的業績增長消化了估值，目前并不算高估。此外，中國股票市場外資回流趨勢明顯，偏好也從消費轉向科技、先進制造。市場調整后仍存結構性機會。

AI概念股為何集體大跌？

今日早盤，市場在券商、人形機器人等板塊帶動下一度走強，午后則迅速轉為跌勢，AI產業鏈成為重災區，而部分防御性板塊和新興賽道逆勢走強。

今日跌幅居前的概念板塊

有分析認為，前期AI板塊漲幅較大，估值處于高位，資金借今日市場波動有一定獲利了結的意愿。此外，今日AI產業鏈的大跌也不乏一些產業層面的“催化劑”。

首先，昨日英偉達公布超預期財報后，市場出現“利好出盡”的擔憂。

其次，今日港股市場AI相關概念也出現明顯調整?；仡櫧袢毡P面，港股大模型、互聯網平臺板塊出現高開低走的走勢。日前，百度發布了2026年一季報，公司實現凈利潤34億元，同比下降55%，AI新業務收入占比首次過半，但利潤被高投入拖累。這也波及到了市場對其他AI平臺公司的預期。

有券商資深科技行業分析師認為，今年，AI行業有一個變量不容忽視，“OpenAI、Anthropic、SpaceX等三家頭部AI公司有可能都在今年登陸美股，這將會對市場帶來怎樣的影響，值得投資者重點關注”。

值得一提的是，對于今日的下跌，市場上出現了一些傳聞，某券商策略首席指出，投資不要迷信傳聞，AI產業趨勢不會因為傳聞結束，部分個股近階段漲幅過大，短線有調整也很正常。

外資：目前AI板塊整體估值“并沒有很過分”

盡管前期AI產業鏈已經累積了較大的漲幅，市場分歧加大，但一些頭部機構卻依然看好行業后續的發展。

談及目前市場對AI產業鏈漲幅可能過大的擔憂，昨日，摩根大通中國股票策略師張曉寧在一場公開活動中向記者表示，“目前AI產業鏈的整體估值，無論是市盈率，或者是市銷率，并沒有很過分，去年四季度是超過三個標準差，現在從三個標準差的高點回到了兩個標準差左右。因為相關產業公司的業績在不斷地往前滾，它在一定程度上把估值消化掉了”。

此外，張曉寧還向記者指出，外資回流中國市場的趨勢已經較為明顯，“在過去兩年中，海外投資人尤其是區域型基金有大幅縮減對中國的低配。比如，亞洲（除日本以外）這個類型的主動基金把對中國的低配從2024年2月底的-8.3%縮減到了我們最新追蹤到的-1%；新興市場類型的主動基金，把對中國的低配從2024年1月底大概-4.5%的低配水平，縮減到了現在的-2%”。

“而全球型基金在今年1、2月對中國的低配水平也明顯出現了向上回升的態勢，從大概-2%左右，縮減到了-1.7%。聽起來，好像這個幅度沒有區域型基金那么大，但我們要意識到全球性基金的盤子是更大的，它們的在管規模是區域型基金的5倍，它們稍微動一點，帶來的資金增量也是非?？捎^的”。張曉寧表示。

張曉寧指出，“據統計，截至5月15日，今年來中國股票已經錄得了131億美元的凈流入，數據口徑是EPFR，它跟蹤的是海外上市的公募資金的資金流情況。我們可以看到，今年年初至今，這個口徑的資金流已經顯著高于了過去三四年的同期水平，這也支持外資增配中國資產的明顯趨勢”。

值得關注的是，據張曉寧觀察，外資對中國資產的具體選擇也開始從以往青睞的消費轉向科技領域，“從我們的路演反饋發現，受整個AI產業浪潮，以及對能源安全的關注，對機器人板塊長期發展的預期等因素影響，我們會看到海外投資人也慢慢從以前更加聚焦傳統互聯網巨頭，轉向關注先進制造領域”。

盡管今日調整幅度較大，但市場并非全面走弱，結構性機會依然存在。以券商為代表的大金融板今日一度有不錯的表現，汽車產業鏈、人形機器人等新興賽道也逆勢走強。

人形機器人主題最近受到了市場的廣泛關注，張曉寧告訴記者，“在市場較為充裕的流動性支持下，業績整體穩定向好的大背景下，我們聚焦高質量的成長，相關標的里面有三個核心方向：人工智能生態、機器人、能源安全”。