近期，市場看空黃金的銀行機構聲音多了起來。

從資管機構的黃金黃金活動拉票團隊哪家好實際配置動作來看，有理財機構分管多資產業務的結構機構減持高管透露，公司投資經理已對相關策略產品減持黃金ETF。性存與此同時，款集市場端信號同樣顯現變化，理財多家銀行近期集體下調掛鉤黃金的降息結構性存款產品預期收益率，進一步反映出市場對黃金資產的銀行態度轉向。

黃金結存預期收益被下調

此前憑借黃金大幅上漲行情熱銷的黃金黃金黃金掛鉤結構性存款，市場熱度已悄然降溫，結構機構減持已悄然告別此前單日售罄的性存火爆局面，產品銷售遇冷。款集活動拉票團隊哪家好與此同時，理財這類產品的降息預期到期收益率迎來集體下調。

券商中國記者登錄招行APP發現，其點金系列（掛鉤標的為黃金）進取型看漲三層區間一個月結存產品的預計到期年利率為1%、1.38%、1.58%，而就在此前，同樣是一月期的該系列產品，預計到期利率為1.65%、2.17%、2.37%。也就是說，同一款產品目前的到期收益，三檔分別下降了65BP、79BP、79BP。

而現在，招行結存貨架上，掛鉤黃金的91天進取型看漲三層區間三月期產品的預計到期年利率只有1%、1.43%、1.63%；98天期限的進取型看跌三層區間三個月結構性存款也只有1%、1.43%、1.63%，收益全面下移。

另據21世紀經濟報道報道，交行和華夏銀行也下調了掛鉤黃金的結構性存款產品預期利率。以華夏銀行“慧盈”系列產品為例，其14天開放式三層看漲產品的預期利率區間從1%—1.62%降至1%—1.53%。

結構性存款是一種收益浮動型存款，受存款保險保護，本金投資普通存款，獲得的利息部分投資金融衍生品，追求更高的收益。結構性存款的多檔收益來源于金融衍生品部分，收益通常分為兩檔或三檔，與金融衍生品（利率、匯率、指數、股票、黃金等）的漲跌情況相當。

以前述招行看漲結構性存款的收益區間為例，其到期利率按彈性分為三檔，高、中、低分別對應黃金價格上漲突破區間上限、黃金價格波動處于一定區間、黃金價格下跌突破下限。

黃金中長期波動將收窄

顯然，黃金結存到期收益的下修，歸因于金價告別了此前一年的單邊大漲。數據顯示，倫敦金于1月29日觸及5598.75美元/盎司的歷史峰值后大幅回調，截至6月5日，在4460美元/盎司水平上下波動。

目前，機構的看空研報也多了起來，雖然目前機構分歧頗多，但是黃金中長期的波動區間將會收窄漸成共識。

“我們覺得黃金是值得配置的一類資產，可以增值、可以對沖。短期來看交易結構很擁擠，年初波動率達到了40%、50%，比股票還要大；長期來看還是很有意義的一類資產。”一名理財公司分管多資產投資的高管告訴記者。

該公司含黃金配置的資管產品，主要通過在多資產組合中配置黃金ETF實現黃金敞口。上述高管向記者表示，“我們只是降倉了黃金ETF，但不會空倉（黃金ETF）。”

從宏觀層面上，黃金資產在央行儲備資產類別中，日益占據重要的地位。近日，歐洲央行發布最新報告稱，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產比重升至27%，成為全球第一大儲備資產。此前第一大儲備資產是美國國債。業界的共識是，黃金資產成為全球第一大儲備資產的原因有二：一是2025年國際金價全年漲幅高達65%，大幅抬升黃金儲備市值；二是全球央行持續主動購金。

貝萊德建信理財副總經理、首席投資官劉睿告訴券商中國記者，在27%這個黃金資產占比下，他觀察到了兩重分化：

一是不同央行的持倉比例其實是分化的。歐洲國家整體持有的黃金比例較高，有些甚至達到50%—60%；而中國和很多新興國家的持倉比例都遠低于這個比例；

二是黃金大跌之后，各國央行的配置行為分化。中國央行在3月份黃金大跌后繼續增配；而印度、俄羅斯、土耳其等央行則因為平衡匯率、回籠流動性等原因有所減配。

券商中國記者查閱央行官方儲備資產數據，今年3月我國央行儲備的黃金為7438萬盎司，4月份儲備的黃金為7464萬盎司，單月購入26萬盎司。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：廖勝超

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